La cotización del dólar podría caer hasta S/.2,85 en los próximos dos meses presionada por el firme proceso de desdolarización en el Perú, las sólidas cifras macroeconómicas, las buenas perspectivas de los precios de los metales para la industria, el fuerte ingreso de inversión extranjera directa y el cada vez más pronunciado diferencial entre las tasas de interés de la Reserva Federal (FED) de EE.UU. y del Banco Central de Reserva (BCR), según un reporte del Deutsche Bank (DB) fechado el 11 de enero.
Por ello, el DB recomienda a sus clientes mantener posiciones cortas en dólares (menores de las que suelen tener) y comprar certificados de depósito del BCR, aquellos que emite para esterilizar las compras diarias de dólares que realiza en el mercado interbancario (operación con la que controla la volatilidad del dólar). En lo que va del año, el BCR ha adquirido US$1.800 millones con ese propósito, pero ayer rompió su récord diario al comprar US$437,7 millones, en una jornada en la que el dólar fue cotizado a un mínimo de S/.2,91 y un máximo de S/.2,944, precio al que finalmente cerró.
BAJA IMPARABLE
Asimismo, para el banco de inversión JP Morgan las intervenciones del BCR no detendrán la apreciación del sol, según su reporte del 11 de enero. De hecho, ligeramente más conservadores en sus proyecciones que el DB, estiman que el tipo de cambio podría cerrar el año en S/.2,85 --pero indican que tal vez lo alcance "mucho antes"-- y sustentan dicho estimado en los mismos argumentos de robustez económica. Sin embargo, agregan que el creciente costo de esterilización que enfrenta el BCR (la diferencia entre la tasa a la que coloca los dólares que compra y la tasa que paga por los certificados de depósito en soles) hará que las intervenciones del ente emisor se hagan cada vez menos fuertes. Caso contrario, tendría que asumir grandes pérdidas.
En JP Morgan también creen que el diferencial de tasas entre la FED y el BCR seguirá ampliándose, lo que favorecerá la inversión en activos denominados en soles sobre aquellos en dólares y, por ello (por un incremento de la demanda de soles), la apreciación de la moneda local.
El reporte agrega que, además del creciente costo de esterilización, el BCR podría ser más proclive a aceptar una mayor devaluación del dólar para calmar las cada vez más pronunciadas presiones inflacionarias. En opinión de JP Morgan, el BCR podría dejar que el tipo de cambio caiga como un medio adicional (además del alza de la tasa de interés de referencia) para aliviar la presión sobre la inflación, pues "una mayor apreciación del dólar podría contener el componente transable de la inflación y con ello reducir de manera significativa toda la presión sobre aquella en una coyuntura en la que la fuerte demanda interna probablemente mantenga el riesgo de incremento sobre el componente no transable de la inflación".
YA NO PUEDEN MÁS
Por su parte, el presidente de la Asociación de Exportadores (ÁDEX), José Luis Silva, afirmó que con las actuales reglas de juego los exportadores ya no pueden ser más competitivos de lo que son hoy en día. Y, por ello, demandó al BCR dar muestras claras de la política que seguirá durante el 2008. A su juicio, el capital foráneo debería ser obligado a pagar una tasa si permanece por un período menor a un año. Pero lo curioso es que mientras que el dólar se ha depreciado 15%, las exportaciones no tradicionales se han duplicado.
Por ello, el DB recomienda a sus clientes mantener posiciones cortas en dólares (menores de las que suelen tener) y comprar certificados de depósito del BCR, aquellos que emite para esterilizar las compras diarias de dólares que realiza en el mercado interbancario (operación con la que controla la volatilidad del dólar). En lo que va del año, el BCR ha adquirido US$1.800 millones con ese propósito, pero ayer rompió su récord diario al comprar US$437,7 millones, en una jornada en la que el dólar fue cotizado a un mínimo de S/.2,91 y un máximo de S/.2,944, precio al que finalmente cerró.
BAJA IMPARABLE
Asimismo, para el banco de inversión JP Morgan las intervenciones del BCR no detendrán la apreciación del sol, según su reporte del 11 de enero. De hecho, ligeramente más conservadores en sus proyecciones que el DB, estiman que el tipo de cambio podría cerrar el año en S/.2,85 --pero indican que tal vez lo alcance "mucho antes"-- y sustentan dicho estimado en los mismos argumentos de robustez económica. Sin embargo, agregan que el creciente costo de esterilización que enfrenta el BCR (la diferencia entre la tasa a la que coloca los dólares que compra y la tasa que paga por los certificados de depósito en soles) hará que las intervenciones del ente emisor se hagan cada vez menos fuertes. Caso contrario, tendría que asumir grandes pérdidas.
En JP Morgan también creen que el diferencial de tasas entre la FED y el BCR seguirá ampliándose, lo que favorecerá la inversión en activos denominados en soles sobre aquellos en dólares y, por ello (por un incremento de la demanda de soles), la apreciación de la moneda local.
El reporte agrega que, además del creciente costo de esterilización, el BCR podría ser más proclive a aceptar una mayor devaluación del dólar para calmar las cada vez más pronunciadas presiones inflacionarias. En opinión de JP Morgan, el BCR podría dejar que el tipo de cambio caiga como un medio adicional (además del alza de la tasa de interés de referencia) para aliviar la presión sobre la inflación, pues "una mayor apreciación del dólar podría contener el componente transable de la inflación y con ello reducir de manera significativa toda la presión sobre aquella en una coyuntura en la que la fuerte demanda interna probablemente mantenga el riesgo de incremento sobre el componente no transable de la inflación".
YA NO PUEDEN MÁS
Por su parte, el presidente de la Asociación de Exportadores (ÁDEX), José Luis Silva, afirmó que con las actuales reglas de juego los exportadores ya no pueden ser más competitivos de lo que son hoy en día. Y, por ello, demandó al BCR dar muestras claras de la política que seguirá durante el 2008. A su juicio, el capital foráneo debería ser obligado a pagar una tasa si permanece por un período menor a un año. Pero lo curioso es que mientras que el dólar se ha depreciado 15%, las exportaciones no tradicionales se han duplicado.
Tags:
empleos